纵览中国近几十年来的消费零售史，国美零售（0493.HK）的地位显然是不容忽视的。
昔日国美以“价格屠夫”搅动零售江湖，一举成为零售业耀眼的明星，但随着黄光裕的沉寂，国美也一度消沉。近期，创始人黄光裕正式回归，并喊出18个月重回巅峰的目标。
对此，市场也给出不同的声音：黄光裕是否已经落伍？国美18个月能否回到市场原有地位？ 18个月实现目标，国美可以吗？
争议
4月7日，国美举行了全球投资人会议，黄光裕出席会议并向全球投资人发声。会上，国美零售管理层回顾了2020年业绩情况，亮点诸多：
——后疫情时代，销售收入环比上升。2020年国美实现销售收入约441.2亿元，在疫情控制后的下半年实现环比31.3%的提升。
——线上交易额超预期。2020年国美全平台GMV共完成1126.3亿元。
——数量可观的线下门店。截至2020年底，国美零售已在全国拥有3421家零售实体店网络，且全部门店完成“一店一页”的线上平移。
——高质量的用户情况。截至2020年底，社群运营覆盖1亿人群，线上线下会员合计超2亿，其中付费会员数超百万人。
——现金流充裕，流动性良好。截至2020年底，国美零售现金及现金等价物同比增约17.2%，至96亿元，流动资金充足，为之后的业务运营提供了保障。
众所周知，2020年疫情席卷全球，零售业整体遭受冲击，国美零售也因行业整体增速承压而受到影响。但值得一提的是，随著2020年下半年疫情的逐步缓和以及消费刺激趋势下，国美零售实现超30%的收入环比增长，公司综合毛利率也于下半年已逐渐回升。这体现了国美零售深厚的业务底盘。
年报数据显示，截至2020年底，国美零售负债比例有所提高，国美零售是否具备持续经营的能力？
在国美零售的全球投资人大会上，黄光裕进行专门回应，他表示，近几年国美零售确实造成了一些亏损，但从长远看，这个数额还是一个小数目，未来通过现金流补充及盈利能力的提升，可以做到有效补充， 在构建整个线下网络的过程中，能够增加一些好的资产，补充现金流。
一个无法忽视的事实是，国美零售拥有丰富的融资渠道。首先，良好的信誉是企业获得金融机构授信的基础，2020年国美零售全年偿还债务总额超38亿元人民币，未有一笔债务违约。此外，去年4月拼多多认购了国美零售发行的2亿美元可转债，5月，京东又认购了国美零售1亿美元的可转债，融资渠道的多元畅通，保障了国美零售运营弹药的充足。
除了开源，在节流方面，国美零售通过优化经营模式不断降本增效。数据显示，2020年，国美零售的营销费用和管理费用分别同比降低24.3%和14.9%。
一家优秀的企业，不仅能经得起质疑的考验，还将用事实证明它会越走越坚实。
国美的底气
得供应链者得零售天下。黄光裕喊出“18个月重回市场原有地位”后，还在全球投资人大会上透露，国美零售预计18个月供应链体系将形成2000亿左右规模，目标3000亿，未来五年将形成万亿规模。
在业绩增速承压的背景下，国美零售18个月的计划，就是向市场传递了其对未来发展的信心。
国美的底气何来？
首先，国美深耕零售行业34年，具备天然的零售基因，而在国美“家·生活”第二阶段战略指引下，国美跨出电器连锁的单一赛道,拓展全品类。据国美零售财报，2020年国美新业务的收入占从去年同期8.98%上升至整体收入的9.57%，这部分业务预期将会进一步增长，进而带动国美整体的收入增长。
事实上，在全品类方面，国美零售目前正在打通涵盖家电、食品酒水、服饰鞋包、日用百货等的零售平台，力争18个月后SKU数量突破50万。
其次，国美零售不拘泥于传统门店的老渠道，以“真快乐”APP和3400多家门店为基础，实现线上线下的全渠道布局。
零售市场素有“线下已死”之说，但事实是，巨头已经在广泛布局线下，京东和拼多多携手国美也正是看重国美线下渠道的优势。国美目前拥有3421家零售实体店，2020在疫情影响下，仍然实现全年新开县域店1034家，在零售业下沉的趋势下，国美优势凸显。
就线上而言，国美全面改版的“真快乐”APP以“短视频+直播+赛事”的娱乐化营销模式横空而出。就其表现来看，截至2021年一季度，“真快乐”APP的GMV同比增长近4倍，月活跃用户达4000万，活动单日活跃用户近千万。优异的线上表现，预期将带动国美零售一季度整体收入同比提升超170%。
最重要的是，国美零售在供应链方面拥有显著的优势。目前国美零售以“自营+招商+定制”的形式搭建供应链平台，以“真选、严选、低价”的优势，进行线上线下的相互引流，并打造了一个高效的经营闭环。这也是国美区别于其他电商平台的优势。
整体来看，国美零售实现逆袭可期。目前已有不少投行看多国美。其中中金公司予以维持国美零售 “中性”评级，目标价上调30%至1.3港元；淞港国际证券认为国美零售的品类扩张将助力收入增长，渠道、供应链显著优势驱动市占率提升，予以国美零售目标价1.6港元。
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