有色行业周报：加工板块将阶段反弹

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（以下内容从西南证券《有色行业周报：加工板块将阶段反弹》研报附件原文摘录）投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报，周跌%。有色金属指数收报，周涨%。本周市场板块涨幅前三名：纺织服装(+%)、电气设备(+%)、国防军工(+%)；涨幅后三名：食品饮料(-%)、传媒(-%)、计算机(-%)。贵金属：鲍威尔在欧央行会议上表示货币政策将维持收紧，CME利率期货指引也更为鹰派，美元指数和美债收益率向上反弹，带动贵金属价格小幅走弱。短期美联储预计仍将以鹰派信号调节市场预期，贵金属价格震荡运行为主，关注9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属：美联储6月FOMC会议超预期转鹰后，美元指数和美债收益率的反弹压制金属的金融溢价。前期逆周期政策的调节预期对金属市场情绪有一定支撑，需关注预期的边际变化。中美制造业去库进入尾期，美联储货币周期切换利于提振铜金融属性，年内基本金属板块中铜的表现或更亮眼，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。能源金属：1）镍：供需：5月印尼镍生铁产量万镍吨，环比+%。5月国内镍生铁产量约万吨，环比+%。5月我国不锈钢产量万吨，环比+%；新能源需求环比回升，5月我国动力电池产量，环比+%，其中三元电池产量，环比+%。库存）：截止6月30日，LME+上期所镍库存为41983吨，环比-%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止6月30日，8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点，镍生铁利润率约为%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。2）锂：供需：5月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为33382、25108吨，环比+14%、+%，5月我国动力电池产量，环比+%，整体5月锂盐供需偏紧。成本利润：以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨（FOB,%）折碳酸锂生产成本万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh盈利元，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达万吨和31万吨。据乘联会，5月我国新能源乘用车零售量万辆，同比+%，环比+%；5月我国光伏新增装机，同比+%；5月我国风电新增装机，同比+%。主要标的：望变电气、东睦股份。风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。

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